≈≈瑞凌股份300154≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:22.01.11)
[2022-01-11] 瑞凌股份(300154):瑞凌股份实控人的一致人拟减持不超2.66%股份
■证券时报
瑞凌股份(300154)1月11日晚间公告，公司控股股东、实控人邱光的一致行动人深圳市理涵投资咨询有限公司计划以集中竞价、大宗交易或其他合法方式减持公司股份不超过1200万股(不超过公司总股本的2.66%)。
[2019-11-19] 瑞凌股份(300154):瑞凌股份拟2.5亿元参设智能制造产业投资基金
■证券时报
瑞凌股份(300154)11月19日晚间公告，公司拟参与投资设立建信远致智能制造产业投资基金，基金总规模5亿元。公司作为有限合伙人认缴出资2.5亿元，其中首期出资1.25亿元。基金主要投资方向为投资或收购围绕公司主业及转型发展相关的项目，重点投资于焊接设备/装备、配件；电力电子、半导体等领域。
[2019-04-09] 瑞凌股份(300154):瑞凌股份一季度净利润预增15%-35%
■上海证券报
瑞凌股份披露2019年第一季度业绩预告。公司预计2019年第一季度盈利1,220.63万元-1,432.92万元，比上年同期上升15%-35%。
[2017-04-26] 瑞凌股份(300154):2016年业绩略低于市场预期,2017年Q1业绩强劲反弹-公司动态点评
■长城证券
2016年业绩略低于市场预期，通过加强渠道管理和市场开拓，2017年Q1业绩强劲反弹：根据《2016年年度报告》，因“焊割行业下游市场需求未有明显改善”，2016年公司实现营业收入5.45亿元，同比上年降低-1.34％；受“营收下滑、境外投资人民币资金利息收入下降、及确认股权激励费用”等影响，2016年公司归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比上年降低-10.05％，净利润增速低于《2016年业绩预告》的净利润增速（-9.34％），略低于市场预期；实现基本每股收益0.16元/股，同比上年降低-11.11％；分产品而言，公司逆变焊割设备系列产品实现营收4.64亿元（营收占比85.01％），同比上年降低-2.05％，焊接自动化系列产品实现营收0.33亿元（占比6.03％），同比上年降低-10.82％，焊接配件类产品实现营收0.46亿元（占比8.39％），同比上年增加12.45％；根据《2017年第一季度报告》，公司通过加强渠道管理和市场开拓，2017年第一季度实现营业收入1.62亿元，比上年同期增加19.96％，实现归属于上市公司股东的净利润0.29亿元，比上年同期增加36.41％，业绩呈现明显复苏迹象。
通过调整产品销售结构，2017年Q1产品毛利率同比上升4.11％：2016年，公司毛利率为28.29％，比上年同期增加0.68％，毛利率略有提升。
其中逆变焊割设备系列产品毛利率为29.60％，比上年同期增加1.00％，主要系“直接材料费用”降低所致。2016年，公司直接材料成本为3.35亿元（占营业成本比例为86.10％），同比上年降低-3.29％，低于相应营收增速-1.34％，从而改善产品毛利率。目前公司主要原材料为半导体功率器件、外设件、架构件、电阻电容、变压器、PCB板等，原材料价格主要受电子元器件及铜、钢、铝等金属价格走势影响，鉴于2017年以来原材料呈现持续提价走势，我们预计“降低直接材料费用来提升毛利率的潜力”相对有限。期间费用而言，2016年销售费用同比增加3.15％，销售费用增加使得“2017年Q1业绩”迎来兑现。管理费用同比降低-18.70％，管理费用大幅下滑主要系“公司2015年度终止首期限制性股票激励计划，确认了相关股权激励费用0.1亿元”所致；财务费用同比降低-30.97％”，财务费用大幅下滑主要系“境外投资等导致公司持有的人民币资金总量下降，人民币资金的利息收入等下降”所致。此外，根据《2017年第一季度报告》，2017年Q1，公司调整产品销售结构，产品毛利率同比上升4.11％。2016年公司国外销售的营收占比为33.44％，国外业务毛利率比去年提升2.34％，未来公司还将持续受益“人民币贬值带来的汇兑收益”。
现金流充裕，存在较强外延发展预期：2016年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元，同比大幅提升291.55％，主要系“上年基数较小”所致；由于2016年经营现金流量净额占净利润的比例高达240％，公司经营质量较高，销售回款能力较强。投资活动产生的现金流量净额为1.04亿元，同比大幅提升710.32％，主要系“购买理财产品本期到期、及远期结售汇业务本期到期”所致；筹资活动产生的现金流量净额为-0.67亿元，同比降低-27.01％，主要系“推行股权激励计划”所致。由于“2016年，经营活动产生现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额”同比大幅增加，2016年底，公司账上货币资金已高达13.64亿元（占总资产比例高达76.51％），存在较强的外延发展预期。
国内焊接行业领先企业，加大对高端焊接设备投入，受益行业洗牌整合红利：瑞凌股份是国内焊接行业领先企业，坚守焊接主业，在焊接机械基础上发展高端焊接设备、及焊接机器人本体，致力于“成为国际一流的综合性焊接企业集团”，持续提升产品竞争力。公司主营业务涵盖逆变焊割设备、焊接自动化系列产品和焊接配件类产品的研发、生产、销售和服务，其中高端焊接设备、焊接机器人是公司未来发展的重点。公司在焊接设备领域具备较强的核心竞争力，截至2016年底，累计取得发明专利21项，科研力量雄厚、技术储备充足。公司持续加大对高端焊接设备产品技术投入，并加快对已有技术成果的产业转化，提升公司产品在高端焊接设备产品的竞争力。相比国外，中国焊接行业市场集中度相对较低，厂商规模普遍较小、技术实力偏弱。随着焊接市场竞争加剧，领先企业的规模效应增强，及客户对高效、节能环保产品需求加大，预期焊接行业产能将加速出清，并提升市场集中度。公司作为国内焊接设备行业领先企业，将深刻受益行业洗牌整合红利。
风险揭示：焊接行业下游市场需求持续低迷风险；高端焊接设备研发不及预期风险；焊接机器人市场开拓进程受阻风险；原材料价格持续大幅上扬，毛利率降低风险。
[2017-01-23] 瑞凌股份(300154):安全边际充足、市值弹性大的国内焊接行业领先企业-公司调研报告
■长城证券
投资建议
瑞凌股份(300154):是国内焊接行业领先企业,致力于"成为国际一流的综合性焊接企业集团"。公司持续加大对高端焊接设备产品技术投入,增强行业竞争力。公司焊接机器人业务在客户服务、技术储备方面的优势显著,或成为公司盈利亮点。我们预计公司2016-2018年分别实现净利润0.87亿元、0.96亿元、1.01亿元,EPS分别为0.19元、0.22元、0.23元,当前股价对应PE分别为51X、46X、44X。目前公司市值仅为46亿,而公司账上货币资金接近13亿,再考虑壳资源价值(保守估计为30亿),安全边际相对充足。公司重点布局高端焊接设备、焊接机器人业务,市值弹性较大,首次覆盖,给予【强烈推荐】评级。
投资要点
瑞凌股份——国内焊接行业领先企业：瑞凌股份（300154.SZ）是国内焊接行业领先企业，坚守焊接主业，在焊接机械基础上发展高端焊接设备、及焊接机器人本体，致力于“成为国际一流的综合性焊接企业集团”，持续提升产品竞争力。公司主营业务涵盖逆变焊割设备、焊接自动化系列产品和焊接配件类产品的研发、生产、销售和服务，其中高端焊接设备、焊接机器人是公司未来发展的重点。截至2015年底，公司在国内逆变焊割设备市场占有率位居第一，且拥有发明专利18项，科研力量雄厚、技术储备充足。受焊接行业下游市场需求低迷、市场竞争激烈影响，2016年Q1-Q3，公司实现营业收入4.01亿元，同比上年降低11.43%，实现归属上市公司股东净利润0.73亿元，同比上年降低6.99%。总体而言，公司财务谨慎，应收账款、库存控制较低，且业绩较为稳健，近几年净利润约在1亿左右。
高端焊接设备领域实力持续增强，深刻受益行业洗牌整合红利：公司持续加大对高端焊接设备产品技术投入，并加快对已有技术成果的产业转化，提升公司产品在高端焊接设备产品的竞争力。目前公司与CLOOS合作项目系列产品、场管Ⅱ代产品系列已进入小批量试制阶段。并设立美国子公司、拟设立德国子公司，进一步开拓海外焊接市场。相比国外，中国焊接行业市场集中度相对较低，厂商规模普遍较小、技术实力偏弱。随着焊接市场竞争加剧，领先企业的规模效应增强，及客户对高效、节能环保产品需求加大，预期焊接行业产能将加速出清，并提升市场集中度。公司作为国内焊接设备行业领先企业，将深刻受益行业洗牌整合红利。
焊接机器人应用环境复杂，公司进军焊接机器人业务优势显著，未来有望成为盈利亮点：随着我国人口红利的结束，人工成本攀升及掌握高级技术的焊接工人短缺，焊接用户对自动化焊接装备的需求将持续扩大，焊接自动化和高效焊接成为焊接领域未来发展方向。目前，国内装备制造业正由传统装备向先进制造装备转型升级，在人力成本和产业结构升级的需求驱动下，我国工业机器人产业将蓬勃发展。焊接领域是工业机器人的应用最广泛的领域之一，对机器人在硬件、软件、通信、工艺执行等方面的要求相对更复杂，而公司在焊接机器人应用领域，拥有长期的客户服务实践经验积累和专业技术储备，开展焊接机器人业务的优势更为显著。为此，公司成立了机器人事业部，完成弧焊机器人用全数字电源关键技术研发，并正在积极寻求与国内外优秀的机器人企业进行合作，以加速发展焊接机器人业务，未来焊接机器人业务将成为公司盈利亮点。
风险提示：焊接行业下游市场需求持续低迷风险；高端焊接设备研发不及预期风险；焊接机器人市场开拓进程受阻风险。
[2016-08-28] 瑞凌股份(300154):上半年业绩小幅下滑,加快发展焊接机器人-公司动态点评
■长城证券
投资建议
我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.17元和0.19元,对应PE为64倍、59倍和53倍。公司2016年上半年业绩小幅下滑,未来将积极加强渠道管理与市场开拓,专注于技术创新和产品升级换代,提升公司整体竞争力。公司积极完善海外投资布局,将依托在行业内的技术沉淀与积累,加速发展焊接机器人。我们看好其未来发展,首次覆盖,给予推荐评级。
投资要点
业绩小幅下滑，积极加强渠道管理与市场开拓：公司发布2016年中报，受国内外宏观经济影响，公司所处的焊接行业下游需求未有明显改善，上半年实现营业收入2.66亿元，同比下降6.33%，实现归母净利润4638.93万元，同比下降10.69%。报告期内，公司积极加强渠道管理和市场开拓。国内市场方面，公司调整了销售组织架构，建立了直销团队，定位于标杆客户和高端产品，并对销售渠道进行了整合和优化，积极加强线上渠道开拓及产品推广。海外市场方面，公司加大海外薄弱市场的开拓力度，并逐步完善重点区域的销售服务体系，以提升海外服务质量。
专注于技术创新和产品升级换代，提升核心竞争力：报告期内，公司在焊接工艺领域多年的沉淀与积累的基础上，继续开展新焊接工艺的研发工作，定位于中高端产品及技术，加快对已有技术成果的转化进程。公司与CLOOS的合作项目系列产品已进入小批量试产阶段，将配套公司的焊接机器人，预计将提升公司的焊接工艺和生产管理及品质控制能力。此外公司的场管II代产品系列也进入小批量试产阶段，将进一步完善公司的产品线。公司的多功能大功率气体保护焊等项目目前尚处于研发样机阶段，完成后将进一步提升公司整体竞争力。
完善海外投资布局，加速推进焊接机器人发展：报告期内，公司积极推进海外投资布局工作，已完成了对美国子公司的投资，将进一步发挥其在美洲地区的投资及业务拓展作用。另外公司已决定设立德国子公司，作为在欧洲地区进行业务开拓及对外投资的平台。报告期内，公司加快发展机器人业务，除了在产品与技术研发方面加大投入外，也积极寻求与国内外优秀的机器人企业合作。未来公司将依托在焊接应用尤其是机器人方面的积累，重点发展焊接的自动化、数字智能化、专业化及高效化，加速推进公司的焊接机器人发展战略。
风险提示：下游需求持续低迷，焊接机器人进展不及预期。
[2015-12-16] 瑞凌股份(300154):外延技术合作等寻求落地焊接机器人本体
■中泰证券
事件：我们于12月16日实地调研瑞凌股份，与公司领导做深入交流，现整理归纳如下，以飨读者。
以外延技术合作等形式落地焊接机器人本体。公司作为国内领先的逆变焊割设备供应商，在焊接工艺技术方面具有深厚的积淀，将凭借焊接工艺技术优势实施系统集成。
未来公司在焊接自动化方面将着重落地焊接机器人本体，考虑主要采取外延或技术合作等方式。同时，公司也将积极寻求给其他公司的机器人工作站提供配套的焊接电源。
高端焊接设备将是未来产业整合重点。目前公司已是国内逆变焊割设备市场占有率第一，但在高端焊接设备产品方面仍有所不足，未来高端焊接设备将作为产业整合重点考虑对象。
逆变焊割设备业务景气度低于去年。受宏观经济形势影响，今年公司逆变焊割设备业务景气度低于去年。
目前公司产品库存维持在1.5~2个月销售所需。
逆变焊割设备海外景气度好于国内，致使海外收入占比有所提升。2014年公司海外收入占比，今年海外市场景气度好于国内，使海外收入占比有所提升。其中，海外市场以俄罗斯、澳大利亚等占比相对较高。
未来公司仍将以自主品牌为主开拓海外市场。
投资建议：我们预计公司2015~2017年收入分别为5.79亿、6.37亿和7.33亿；净利润分别为1.01亿、1.12亿和1.28亿，同比增长-8.01%、10.00%和15.00%；EPS分别为0.22元、0.25元和0.28元。给予“增持”评级，目标价16元，对应2016年P/E64倍。
风险提示：焊接机器人布局低于预期；焊割设备销售低于预期；产业整合低于预期。
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